7月首個交易日，大金融集體走強，上市銀行股除中信銀行收平外，其余全線飄紅。浙商銀行漲超3%，招商銀行、蘇州銀行、長沙銀行、農業銀行等跟漲逾2%，西安銀行、郵儲銀行、中國銀行、交通銀行等漲幅居前。

板塊代表ETF——銀行ETF（512800）早盤高開后單邊上行，截至收盤場內價格上漲1.49%，成功收復半年線，全天成交額2.77億元，較前一日大幅放量超81%。

消息面上，6月30日央行召開貨幣政策委員會第二季度例會，與一季度例會相比，此次會議在貨幣政策方面有幾點微調：如重提“逆周期調節”、刪去“結構性工具有進有退”等。

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中信證券首席經濟學家明明表示，相較于一季度例會，本次例會對宏觀政策調節的表述更為積極，在疫情沖擊消退后，一季度例會刪去了“逆周期調節”的相關表述，而二季度以來經濟修復動能放緩，PMI連續處于榮枯線下，二季度例會也重新提及“加大逆周期調節力度”“加大宏觀政策調控力度”的表述。同時重點提到了再貸款再貼現、普惠小微貸款工具以及保交樓貸款支持計劃的工具。

往后看，明明認為在上半年降準+降息落地的環境下，短期總量工具或將進入政策觀察期和靜默期，“精準有力”基調下，各類再貸款、再貼現等結構性政策工具可能會成為下一階段的主要政策發力點。

值得注意的是，對于房地產市場，央行表示，因城施策支持剛性和改善性住房需求，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，促進房地產市場平穩健康發展。

華創證券點評認為，從央行表述來看，政策寬松基調不改，更多擴內需促增長的組合拳也是符合預期，這將進一步提振市場微觀主體信心，助力銀行信貸增長。

中金公司表示，當前政策信號已明確全力支持經濟，更多“穩增長”政策值得期待，對銀行股維持積極觀點。

展望下半年，機構對銀行股預期普遍樂觀，主要邏輯在于業績企穩回升，估值仍處低位。

【一、政策發力，銀行基本面筑底回升】

今年以來，在存量貸款利率的重定價及新增貸款利率下行下，銀行一季度凈息差下行創歷史新低。展望下半年，LPR下行下銀行息差仍有壓力，但負債端存款成本也打開下行空間。當前行業投資核心是經濟預期，在息差充分預期和資產質量保持平穩下，若有寬信用穩經濟政策持續出臺發力，有助于銀行信貸規模的增長，進一步支撐銀行業績回升。

民生證券認為，降息往往是經濟預期扭轉的開始。此外，貸款端重定價壓力主要在上半年消化，貸款收益率有望企穩；存款掛牌價調降，有利于負債成本下降，目前上市銀行存款付息率均值在1.87%，仍有較大的下降空間。預計銀行業業績增速將在今年上半年左右企穩筑底。

華創證券也認為，下半年銀行息差雖有下行壓力，但降幅有望收窄，疊加寬信用穩經濟政策下推動信貸需求邊際改善，銀行整體經營景氣度企穩，則有望帶動銀行業績提升。

【二、低估值是最大優勢，靜待花開】

截至7月3日，銀行板塊（中證銀行指數）最新市凈率PB為0.55倍，位于上市以來6.21%分位點，較估值中樞0.87倍有超58%的修復空間，估值性價比凸顯。

對此華西證券點評認為，當前銀行板塊估值對應靜態PB已降至0.55倍的歷史底部區間，機構持倉也處于底部，具備較高安全邊際和性價比，后續穩增長政策落地帶動經濟增長動能修復、以及風險預期的改善，都有望催化板塊的估值修復邏輯，把握經濟復蘇背景下的板塊機會。

招商證券表示，此前銀行板塊回調明顯，但上市銀行盈利保持穩定，隨著板塊估值下跌，性價比有所提升。銀行逐步迎來配置機會，靜待花開，年底或有估值切換行情。

華創證券則表示，當前銀行板塊股價已經充分蘊含對經濟、地產的悲觀預期，后續板塊β行情需政策進一步催化。當前穩增長政策信號明確，政策落地傳導至信心提振仍需時間，建議關注板塊投資機會。

看好銀行板塊估值修復行情的投資者可以重點關注銀行ETF（512800）。資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股市場42只上市銀行，既囊括了國有四大行、中信銀行、郵儲銀行等大型國有行，有望受益于“中特估”重塑機遇，同時配置了江蘇銀行、寧波銀行等優質城商行、農商行，捕捉短期題材性機會，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

風險提示：銀行ETF跟蹤的標的指數為中證銀行指數（399986），中證銀行指數（399986）基日為2004.12.31，發布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。

來源：金融界資訊

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