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浪潮信息(000977)

核心觀點

事件： 國際權威研究機構高德納（Gartner）正式發布《2023 年中國 ICT 技術成熟度曲線》報告，浪潮信息憑借前瞻的技術布局以及領先的智能運維（AIOps）技術，被 Gartner 評選為「中國智能運維標桿廠商」。

大模型時代，算力運維能力亟待提升： 根據 OpenAI 官網，隨著模型參數量與規模不斷變大，其算力集群節點數量快速擴張。 從 2500 節點，再到7500 節點，由于龐大的結構、 海量的數據、 復雜的計算等因素，帶來對算力集群的網絡、存儲、計算效率等負面影響。針對上述問題， OpenAI 使用了如 Datadog Cluster Agent 等一系列工具來檢測問題出處、運維等。

浪潮信息 InManage，數據中心基礎設施的 360 度智能管家： 針對數據中心服務器運行過程中存在的 CPU、內存、硬盤等關鍵部件故障預測失效、監控失準等難題， InManage 依托自研的面向基礎設施的 AIOps 平臺，擁有自動化數據處理、特征衍生、自動化建模工具多項創新能力，有效解決局部硬件概率性故障下系統有效容錯的問題。浪潮擁有基于服務器日志的智能故障根因定位、 硬盤故障主動預測、內存故障預測等算力運維技術，保障數據中心算力集群正常運轉。 我們認為， 在當前大模型快速發展趨勢下，相關算力運維需求將持續旺盛，公司作為國內標桿廠商有望充分受益。

存儲裝機容量連續 9 個季度國內折桂， 配套生態豐富： 根據 Gartner， 2023年一季度，浪潮信息存儲出貨裝機容量以 10.4%的全球市場份額，位列全球前三、中國第一，這也是浪潮信息存儲連續 9 個季度位居中國市場第一。隨著數字經濟成為全球經濟高質量發展的引擎，企業數據量正在指數級增長， Gartner 預計到 2025 年全球數據規模將突破 175ZB。存儲作為數字世界的載體和基石，需求旺盛，公司作為龍頭廠商將充分受益。

投資建議： 公司是全球領先的服務器廠商，在國內 AI 服務器市占率超過50%，與互聯網巨頭綁定深厚，有望充分受益相關巨頭算力 Capex 投資高景氣。隨著模型規模持續擴展，公司 AIops 能力有望進一步與競爭者拉開差距，實現高速增長。 我們預計公司 2023-2025 年收入為 731 億元、 855 億元和 1035 億元，歸母凈利潤為 20 億元、 27 億元和 35 億元， PE 為 35X、25X、 20X， 首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示： 技術研發不及預期，信創推進不及預期，疫情擾動及宏觀經濟承壓風險，供應鏈受到負面影響。

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