本報記者馬梅若

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6月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會在北京召開。

會議認為，今年以來，宏觀政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，綜合運用政策工具，切實服務(wù)實體經(jīng)濟，有效防控金融風險。貸款市場報價利率改革紅利持續(xù)釋放，存款利率市場化調(diào)整機制作用有效發(fā)揮，貨幣政策傳導效率增強，貸款利率明顯下降。外匯市場供求基本平衡，經(jīng)常賬戶延續(xù)穩(wěn)定順差，外匯儲備充足，人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能。

在形勢判斷上，本次例會提出“當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻”。東方金誠首席宏觀分析師王青對《金融時報》記者分析，具體來看，外需對國內(nèi)經(jīng)濟恢復的拉動作用正在顯著減弱，甚至開始呈現(xiàn)拖累效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，今年5月，以美元計價，我國出口額同比下降%，預(yù)計6月出口額將延續(xù)同比負增長。這意味著下半年推動國內(nèi)經(jīng)濟恢復需要更多倚重內(nèi)需發(fā)力。同時，在國內(nèi)形勢判斷方面，本次例會在提出“國內(nèi)經(jīng)濟運行整體回升向好”的同時，強調(diào)“但內(nèi)生動力還不強，需求驅(qū)動仍不足”。

在上述背景下，貨幣政策將如何繼續(xù)發(fā)力？金融機構(gòu)如何在政策引導下加大對實體經(jīng)濟的支持力度？圍繞近期的匯率市場波動，本次會議是如何表態(tài)的？業(yè)內(nèi)又如何看待人民幣匯率的發(fā)展趨勢？《金融時報》記者圍繞上述問題采訪了多位專家。

搞好跨周期調(diào)節(jié)

更好發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能

在貨幣政策取向方面，本次例會在繼續(xù)強調(diào)“精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)”，并表示今年以來“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。

對此，王青表示，6月公開市場操作利率下降，帶動當月貸款市場報價利率（LPR）報價全面下調(diào)，以及6月30日人民銀行增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度2000億元，都著眼于為經(jīng)濟恢復提供有利的貨幣金融環(huán)境。“預(yù)計貨幣政策保持精準有力，這一趨勢有望持續(xù)至年底，下半年實體經(jīng)濟融資成本也將穩(wěn)中有降。”王青分析。

中國銀行研究院研究員梁斯在接受《金融時報》記者采訪時表示，展望下半年，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力，推動經(jīng)濟持續(xù)恢復。從總量上看，繼續(xù)綜合運用公開市場操作等方式確保流動性合理充裕，為金融機構(gòu)信貸投放提供充足支持，滿足實體經(jīng)濟資金需求。從結(jié)構(gòu)上看，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用仍將成為改善信貸結(jié)構(gòu)的重要方式，以進一步加大對綠色、普惠、科創(chuàng)等領(lǐng)域的支持力度，持續(xù)推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

本次會議也提出，保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性，延續(xù)實施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計劃，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。對此，王青判斷，在本次增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上，后期各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度以及創(chuàng)設(shè)新政策工具的可能。其中，在充分發(fā)揮保交樓專項借款作用的同時，下半年貨幣政策針對房地產(chǎn)行業(yè)的定向支持力度有望進一步加碼。

深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

推動中小銀行探索差異化發(fā)展路徑

本次例會提出，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導大銀行服務(wù)重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業(yè)，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。

招聯(lián)首席研究員董希淼對《金融時報》記者表示，加快構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的金融機構(gòu)體系，要明確大中小銀行機構(gòu)的不同定位、合理分工，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要方面。其中，政策性銀行、大型銀行、股份制銀行、城商銀行、農(nóng)商銀行、農(nóng)信社和消費金融公司等機構(gòu)，要發(fā)揮各自的特點和優(yōu)勢，以開放包容的精神，逐步構(gòu)建整體協(xié)同、分工明晰的金融服務(wù)體系和網(wǎng)絡(luò)。

“對大型銀行，在引導其服務(wù)重心下沉的同時，應(yīng)提升其中小企業(yè)和個體工商戶‘首貸戶’的考核占比，降低因其非市場過度下沉對中小銀行帶來的影響。”董希淼認為，同時，還要進一步重視中小銀行作用，對中小銀行進行準確定位。“中小銀行在我國銀行體系中具有不可替代的獨特作用，不只是全國性銀行的補充。中小銀行與小微和民營企業(yè)及個體工商戶‘門當戶對’，兩者之間有著天然的相容性。”他表示，中小銀行大量機構(gòu)網(wǎng)點分布在縣域和鄉(xiāng)村，是服務(wù)全面鄉(xiāng)村振興的主力軍。要打造一批專精特新中小銀行、提升金融供給質(zhì)量，以填補我國大型金融機構(gòu)難以顧及的市場，從而優(yōu)化和完善金融機構(gòu)體系，改善金融服務(wù)不充分、不均衡等狀況，提升金融服務(wù)質(zhì)效特別是服務(wù)小微企業(yè)和農(nóng)村市場的能力。

梁斯在接受采訪時表示，大型銀行、中小銀行應(yīng)該有差異化發(fā)展策略。大型銀行應(yīng)服務(wù)于國家戰(zhàn)略發(fā)展需求，在推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮主導作用。而中小銀行則更需更重特色和屬地原則。“對中小銀行來說，一方面，應(yīng)尋找差異化競爭優(yōu)勢，做精、做專、做出特色；另一方面，應(yīng)更好遵循屬地原則，主要服務(wù)當?shù)刂行∑髽I(yè)和個人，避免跨區(qū)域擴張。”梁斯表示。

堅決防范匯率大起大落風險

保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定

近期，人民幣匯率波動也引發(fā)市場關(guān)注。本次會議提出，在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時，著力強調(diào)“堅決防范匯率大起大落風險”。王青分析，近期人民幣匯率呈現(xiàn)波動，但這番表態(tài)并非是要守住某一個具體點位，而是旨在避免市場情緒一邊倒、極端化。

對于近期人民幣匯率走勢，梁斯分析，雖然美國居民消費價格指數(shù)（CPI）有所下行，但核心通脹依然具有一定黏性，加之美聯(lián)儲仍然存在繼續(xù)加息的可能性，這也帶動美元指數(shù)短線走高。此外，5月中旬以來，由于美國10年期國債收益率走升，同時，中國10年期國債收益率降低，導致中美10年期國債利差倒掛有所擴大。進入6月以來，中美利差缺口再次突破100個基點。

外貿(mào)也在一定程度上影響了這一變化。梁斯介紹，今年5月中國貿(mào)易順差658億美元，較去年同期收窄16%。5月銀行結(jié)售匯順差33億美元，環(huán)比收窄39%，其中，經(jīng)常項目銀行代客結(jié)售匯順差環(huán)比減少38億美元至129億美元。

“隨著宏觀政策協(xié)同發(fā)力，中國經(jīng)濟恢復力度將進一步增強，經(jīng)濟基本面將對匯率形成良好支撐作用。”梁斯告訴記者，當前，我國外匯市場供求交易理性有序，對人民幣匯率預(yù)期整體平穩(wěn)，國際收支有望繼續(xù)保持平衡。而且，監(jiān)管部門穩(wěn)匯率工具箱充足，例如，逆周期因子調(diào)節(jié)、外匯風險準備金、外匯存款準備金等，可有效應(yīng)對市場波動。

王青表示，在下半年國內(nèi)物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，適度增加人民幣匯率彈性，能更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟自動穩(wěn)定器作用。更重要的是，下半年一攬子穩(wěn)增長政策將繼續(xù)有效提振經(jīng)濟恢復動能，這正是對人民幣匯率最有效的支撐。

（文章來源：金融時報）

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