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1.中藥行業年報及一季報回顧

1.1.2022年中藥行業增收不增利，23年一季度中成藥板塊收入利潤雙增長

統計局數據顯示，2022年中藥行業利潤下降，中藥飲片加工、中成藥生產2個子行業營業收入同比增長5.5%和5.6%；利潤同比下降31.9%和1.1%。行業整體增收不增利。

米內網放大數據顯示，中成藥2022年在醫院端市場的銷售規模為2512億元，同比略微增長0.24%；在實體藥店端的銷售規模為1292億元，同比增長13.83%。

從上市公司看，2022年，中信中藥行業實現營業收入3743.35億元，同比增長64.66%；其中中藥飲片板塊實現營業收入84.97億元，同比下滑6.60%；中成藥板塊實現營業收入3658.38億元，同比增長82.83%。從營業利潤看，2022年全年中信中藥行業實現營業利潤282.2億元，同比下滑41.77%；其中中藥飲片板塊實現營業利潤-11.86億元，上年同期為105.28億元，同比大幅下滑；中成藥板塊實現營業利潤294.06億元，同比下滑22.47%；從凈利潤看，中信中藥行業實現凈利潤201.14億元，同比下滑47.42 %；其中中藥飲片板塊實現凈利潤-21.58億元，上年同期為83.13億元，同比大幅下滑；中成藥板塊實現凈利潤222.71億元，同比下滑25.62%。

利潤下降的原因是中藥材漲價，比如荊芥，連翹等防控相關品種價格大幅上漲，導致中成藥生產企業成本上升。

2023年一季度中信中藥行業實現營業收入1068.13億元，同比增長10.82%；其中中藥飲片板塊實現營業收入18.83億元，同比下滑11.80%；中成藥板塊實現營業收入1049.29億元，同比增長11.33%；從營業利潤看，中信中藥行業實現營業利潤169.53億元，同比增長48.75%；其中中藥飲片板塊實現營業利潤0.40億元，同比增長181.14%；中成藥板塊實現營業利潤169.13億元，同比增長48.48%；從凈利潤看，2023年一季度中信中藥行業實現凈利潤140.93億元，同比增長52.18%；其中中藥飲片板塊實現凈利潤0.37億元，同比大幅增長362.5%；中成藥板塊實現凈利潤140.56億元，同比增長51.91%。收入和利潤增長的原因主要來自于上年同期疫情防控政策不同所帶來的低基數影響。

1.2.中成藥板塊凈利率達到近5年來的歷史新高

從毛利率走勢看，中信中藥板塊2022年毛利率受到疫情管控方式的影響，較2021年略有下滑，毛利率為43.36%，同比下滑0.28個百分點；2023年一季度毛利率為45.72%，上年同期為43.76%，整個盈利能力呈現向上攀升的態勢，逼近2018年水平。分子板塊看，中成藥的毛利率高于中藥飲片的毛利率水平，2023年一季度為45.95%，較上年同期提升了2.11個百分點。中藥飲片的毛利率為32.95%，因為受到原材料價格上漲的影響較大，毛利率水平較上年同期下降了6.28個百分點。

從凈利率看，中信中藥板塊2022年凈利率為5.37%，較上年同期下降了5.07個百分點；2023年一季度凈利率恢顯著，凈利率為13.19%，較上年同期提升了3.45個百分點；中藥飲片板塊2023年一季度凈利率為1.98%，較上年同期提升了1.49個百分點；中成藥板塊的凈利率為13.40%，較上年同期提升了3.5個百分點，達到了近5年新高。

1.3.中成藥板塊研發費用率2022年有所提升，2023年一季度略有下滑

從研發費用率看，中信中藥板塊2022年研發費用率為3.17%，較上年同期提升了0.05個百分點，較2019年提升了0.65個百分點；其中，中藥飲片板塊的研發費用率為2.67%，較上年同期下降了0.04個百分點；中成藥板塊的研發費用率為3.18，較上年同期提升了0.05個百分點。

2023年一季度中信中藥生產板塊的研發費用率為2.06%，較上年同期下降了0.09個百分點。

1.4.子板塊銷售費用率呈現分化

從銷售費用率看，中信中藥板塊2022年銷售費用率為23.27%，較上年同期下降了0.6個百分點，銷售費用率處于近5年來的低位水平；2023年一季度，中信中藥板塊的銷售費用率為22.52%，較上年同期提升了0.49個百分點。

其中，中藥飲片板塊的銷售費用率為18.61%，較上年同期下降了3.95個百分點，該板塊銷售費用率處于近5年相對高位；中成藥板塊的銷售費用率為22.59%，較上年同期提升0.57個百分點。該板塊的銷售費用率處于近5年底部區域。

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