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國金證券股份有限公司袁維,徐雨涵近期對歐普康視進行研究并發布了研究報告《訂單短期波動，后續表現值得追蹤》，本報告對歐普康視給出增持評級，當前股價為28.98元。

歐普康視(300595)
業績簡評
2023 年 8 月 10 日，公司發布 2023 年半年度報告。 2023 年 H1 公司實現收入 7.80 億元（+14.0%，同比，下同）；實現歸母凈利潤3.11 億元（+20.3%）；實現扣非歸母凈利潤 2.65 億元（+11.1%）。分季度來看， 2023 年 Q2 公司實現收入 3.79 億元（+20.9%）； 實現歸母凈利潤 1.37 億元（+24.7%）； 實現扣非歸母凈利潤 1.16 億元（+14.7%）。
經營分析
受多方面因素影響，訂單有所波動。 分產品來看， 2023 年 H1 公司硬性角膜接觸鏡收入 3.83 億元（+10.9%）；護理產品收入 1.22 億元（-7.9%）；醫療收入 1.31 億元（+18.5%）；普通框架鏡及其他收入 1.41 億元（+51.2%）。 普通框架鏡及其他產品增幅超過 50%，主要來自于新并表子公司的醫療設備和耗材的銷售收入，去掉這一影響，增幅為 18.91%。 公司鏡片訂單在經歷 3 月和 4 月高增長后， 5-6 月有所滑落。根據公司半年報披露，原因有： 1） OK 鏡競爭加劇； 2）減離焦框架眼鏡營銷管控較松，終端眼鏡店數量較多，部分近視兒童選擇其作為矯正工具； 3） 居民消費較預期疲軟，未出現報復性的消費。護理品上半年總體訂單量下降，與競爭加劇、電商平臺銷售份額提高、公司調整產品結構等原因有關。
總體毛利率平穩， 利潤端受非業務性因素影響。 2023 年 H1，公司銷 售 費 用 率 為 21.3% （ +1.06pcts ） , 管 理 費 用 率 為 5.8%（-2.47pcts），研發費用率為 2.4%（-0.04pcts），總體毛利率為75.6%（-0.74pcts），凈利率為 44.76%（+3.08pcts）。 產品毛利率方面， 新并表子公司的收入， 拉低了普通框架鏡及其他產品的毛利率（-7.58pcts）， 去除影響后毛利率為 65.95%，與去年同期相當。 歸母凈利潤增速高于營業收入增速， 兩個增高且非業務性的因素分別是： 1）股權激勵計劃分攤費用同比減少約 1500 萬元； 2）閑置資金理財收益同比增加 3177 萬元。
盈利預測、估值與評級
三季度是配鏡高峰， 看好公司業績恢復，產品研發和終端建設穩步推進，亦有望在未來助力公司業績增長。 預計 2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為 8.20/10.69/13.59 億元，同比增長 31.52%、30.36%、 27.10%， EPS 分別為 0.92、 1.20、 1.52 元，現價對應 PE為 34/26/21 倍，維持“增持”評級。
風險提示
醫療事故風險， 行業競爭格局加劇風險； 商譽減值風險，視光服務終端建設不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.7億，根據現價換算的預測PE為36.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為43.0。

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