由于美歐疫情肆虐，近期公布數(shù)據(jù)參差不齊，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更有可能掉頭向下，而大規(guī)模的財政刺激措施難以在近期到位，美聯(lián)儲面臨進(jìn)一步加大寬松貨幣政策力度的壓力。然而，IMF等國際機(jī)構(gòu)警告，過度貨幣刺激醞釀更多金融風(fēng)險。

擴(kuò)大購債壓力漸增

據(jù)路透社報道，美聯(lián)儲發(fā)布的會議紀(jì)要顯示，在11月4-5日聯(lián)邦公開市場委員會會議上，決策者們可能很快會向市場提供一個更好的指引，以便市場了解美聯(lián)儲還將繼續(xù)購買債券的期限。

紀(jì)要顯示，由于前景仍不確定，一些政策制定者對近期改變指引猶豫不決，大多數(shù)與會者認(rèn)為，委員會應(yīng)采取行動，發(fā)布將購債步伐和構(gòu)成某些經(jīng)濟(jì)成果聯(lián)系起來的前瞻性指引。

會議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲官員一致認(rèn)為，購買資產(chǎn)為經(jīng)濟(jì)提供了寬松環(huán)境，是防范疫情造成風(fēng)險的保障。一些官員認(rèn)為，美聯(lián)儲可以通過延長所購買證券的年限或加快購買步伐，提供更多寬松政策。

美國利率已經(jīng)在今年稍早降至接近零的水平，目前預(yù)計這一利率水平將維持到2023年。分析人士認(rèn)為，從紀(jì)要措辭改變中可以看到美聯(lián)儲對資產(chǎn)價格的擔(dān)憂有所減輕，這為進(jìn)一步寬松提供了可能。

一些分析人士還認(rèn)為，美聯(lián)儲或考慮調(diào)整債券購買計劃以便“很快”為經(jīng)濟(jì)提供更多幫助。官員們認(rèn)為，在購債方面會“比較快”進(jìn)行調(diào)整，從而為經(jīng)濟(jì)提供更多支撐，美聯(lián)儲還對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐表達(dá)了擔(dān)憂。

路透社報道稱，美聯(lián)儲將在12月15-16日召開議息會議，這將是年內(nèi)最后一次會議，美聯(lián)儲屆時可能會面臨要求提供更多有關(guān)未來購債計劃細(xì)節(jié)的壓力。報道還稱，近期新冠肺炎感染病例激增，加上美國財長姆努欽要求美聯(lián)儲歸還未使用資金后，美聯(lián)儲的部分緊急貸款工具即將到期，將迫使美聯(lián)儲比計劃更早地采取行動。

疫情下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差

在感恩節(jié)前夕，美國多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐參差不齊，加上疫情形成新的感染高潮，有可能為美聯(lián)儲決定下一步行動計劃提供依據(jù)。

11月25日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)達(dá)77.8萬人，為7月以來首度連續(xù)兩周上升，續(xù)領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下滑至607.1萬人，均高于市場預(yù)期。隨著疫情惡化，美國就業(yè)市場正迎來新一波失業(yè)潮。

美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，10月個人支出環(huán)比增長0.5%，低于9月的增長1.2%。個人收入下降0.7%，降幅大于預(yù)期。個人儲蓄率也連續(xù)第六個月出現(xiàn)下降，為13.6%。此前，諮商會24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國消費者信心指數(shù)環(huán)比大幅下降8.7點至89.5點，降幅為7月份以來最大值。同時，10月份消費者信心指數(shù)也從此前的101.4點下修至96.1點。已經(jīng)拉開序幕的傳統(tǒng)假期購物旺季將是左右零售消費榮枯的關(guān)鍵時點。

較好的方面是，住房和制造業(yè)顯示出向好跡象。美國10月新屋銷售總數(shù)年化99.9萬戶，為2006年以來最強(qiáng)勁數(shù)據(jù)，預(yù)示到2021年初美國的建筑量將有所增加。此外，受電腦和金屬需求的支持，美國10月份耐用品訂單增速快于預(yù)期，環(huán)比增1.3%，表明第四季度開始時企業(yè)設(shè)備支出較為充足。

巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭認(rèn)為，這就像是經(jīng)濟(jì)動能和新冠肺炎疫情之間的抗衡。疫情可能會在未來幾個月內(nèi)破壞形勢，并使前景更加不穩(wěn)定，但與此同時，疫苗的問世在望，增添了各方信心。

花旗集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱瑟琳·曼表示：“勞動力市場的持續(xù)疲軟，將推動整個經(jīng)濟(jì)下降。同時，像制造業(yè)這樣的穩(wěn)固行業(yè)將阻止我們嚴(yán)重的衰退。”

摩根大通駐紐約分析師丹尼爾·西爾韋表示，“若不是近期疫情的發(fā)展，第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)似乎將相當(dāng)強(qiáng)勁，但鑒于最近新冠病例激增，我們認(rèn)為11月和12月的數(shù)據(jù)將明顯放緩。”

財政刺激有心無力

由于早先的多項支持經(jīng)濟(jì)措施都面臨到期，而新一輪經(jīng)濟(jì)紓困計劃遲遲難以出臺，如果經(jīng)濟(jì)惡化，美聯(lián)儲繼續(xù)以更大的寬松力度來支持經(jīng)濟(jì)的壓力也變得十分明顯。

分析人士表示，美國失業(yè)金領(lǐng)取期限用完，福利即將結(jié)束，一些就業(yè)數(shù)據(jù)也顯示了這一情況。在福利結(jié)束后將直接影響到消費者增加消費的意愿和能力。

美國兩黨遲遲難就新一輪經(jīng)濟(jì)紓困計劃達(dá)成一致。分析人士傾向于認(rèn)為，難以期待這項計劃能夠在兩個月內(nèi)出臺。由于美國財政拮據(jù)，一些分析人士還認(rèn)為，很難期待出臺一項規(guī)模巨大的財政支持計劃。這將使在疫情重壓下的美國經(jīng)濟(jì)缺乏強(qiáng)有力的支持。

此外，美國財政部和美聯(lián)儲之間是否能夠緊密合作，共同應(yīng)對疫情也成外界猜疑對象。據(jù)報道，姆努欽向美聯(lián)儲主席鮑威爾致函，要求美聯(lián)儲返還聯(lián)邦政府此前劃撥給美聯(lián)儲用于壓力時期向某些市場提供貸款的資金。盡管此后姆努欽表示，在新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑期，他從始至終都與鮑威爾保持密切協(xié)作，美聯(lián)儲事先就知道他將終止緊急貸款項目。

QE風(fēng)險受到警告

新冠肺炎疫情暴發(fā)后，主要經(jīng)濟(jì)體央行都采取緊急應(yīng)對措施，將利率水平壓低，不少央行還采取了量化寬松(QE)貨幣政策。但是，對過度寬松貨幣政策的危害性的擔(dān)憂則讓央行在具體操作中不得不保持謹(jǐn)慎。

11月25日，國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃表示，額外的貨幣刺激可能對金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風(fēng)險。她再度敦促財政政策在新冠肺炎疫情后的復(fù)蘇中發(fā)揮重要作用。

格奧爾基耶娃表示，“各國央行似乎是在做實驗，正在審查其政策框架，以確定新的戰(zhàn)略和工具，以此支持經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中復(fù)蘇。但是，新的工具和戰(zhàn)略也可能產(chǎn)生新的副作用，額外的貨幣刺激政策可能對金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風(fēng)險。”她認(rèn)為，貨幣政策制定者需要在通脹和產(chǎn)出的短期提振與宏觀金融脆弱性積累之間取得平衡。

IMF貨幣與資本市場總監(jiān)阿德里安也警告稱，央行們不應(yīng)該只考慮產(chǎn)出、失業(yè)和通脹，更應(yīng)該考慮宏觀金融穩(wěn)定。

據(jù)外媒援引知情人士消息報道，IMF最近就拒絕了向各國提供條件更寬松的抗疫貸款新工具的提議。

實際上，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各大央行也不同程度地注意到了加大貨幣政策寬松力度的副作用。美聯(lián)儲的紀(jì)要顯示，一些官員認(rèn)為，鑒于長期的低利率，美聯(lián)儲資產(chǎn)購買所提供的融資效果可能有限，而且美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的急劇擴(kuò)大，可能產(chǎn)生意想不到的效果。更有一些官員認(rèn)為，目前美聯(lián)儲對房地產(chǎn)抵押證券的購買，會加劇美國房地產(chǎn)潛在的估值壓力。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇