受LME鎳大漲影響，3月8日夜盤，國內滬鎳主力期貨合約繼續漲停，報收267700元/噸，漲幅為17%。

3月8日，LME鎳上演史詩級逼空行情后，LME宣布暫停鎳交易至至少本周五，并取消所有在英國時間2022年3月8日凌晨00：00(北京時間3月8日早上8：00)或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易。

市場的共識是，目前鎳的價格已經脫離基本面。從國內市場來說，鎳價是否還能維持高位運行？后市又面臨哪些風險？

鎳價仍將偏強運行

3月8日夜盤，國內滬鎳主力期貨合約繼續漲停，報收267700元/噸，漲幅為17%。

根據《上海期貨交易所風險控制管理辦法》，在經歷了兩個交易日的漲停后，滬鎳的漲跌停板幅度增加到17%。如果再收獲一個漲停日，交易所將決定是否在第四個交易日暫停交易。

“近期倫鎳、滬鎳市場處于增倉上行狀態，加之基本面支撐因素較強，短期內鎳價仍將保持強勢。”中信建投期貨分析師王彥青對澎湃新聞記者表示。

興業期貨表示，全球鎳低庫存疊加未來高需求預期，是鎳價上漲的核心支撐。目前國內鎳總體庫存位于歷史低位。

方正中期期貨有色貴金屬分析師王駿對澎湃新聞記者稱，全球目前鎳低庫存，我國市場鎳價受外盤帶動也強勢拉漲，突破22萬元/噸關口，領漲國內有色金屬現貨市場。在外部事件持續發酵和供應緊庫存的合力作用下，全球鎳價料延續強勢，LME進行規則調整和市場調節將十分重要。

中信期貨指出，從鎳自身基本面來看，基本面強勢基礎短期不改。在電池需求暴漲、不銹鋼投產增加背景下，海內外庫存持續去化至低位，海外庫存已較高點去化近60%至7.7萬噸，滬鎳庫存也僅有1.3萬噸，市場鎳資源緊張，國內現貨升水大幅走高，倫敦Cash-3M升貼水也一度達690美元/噸的極高位，擠倉激烈。

值得關注的是，滬鎳和LME鎳的價差自2月底以來持續擴大，3月7日已近4萬元/噸的差價。

中信期貨認為，俄鎳出口轉向國內進而導致國內鎳供應增加的預期，使得內外盤價差持續存在，國內進口虧損迅速走闊。

王彥青也稱，形成這一局面的原因是國內有機會獲得俄鎳供應，國內供應預期較國外更為充足。

“若俄鎳進入國內并且以人民幣價格結算，而俄鎳也無法再度出口至他國，那么天然使得國內鎳價存在價格洼地，內外價差無收斂空間。若俄鎳仍然以LME價格進行結算，則當前進口窗口不能打開。”他進一步分析稱，理論上可以通過國內純鎳出口國外的方式彌補國外缺口，從而拉低內外價差，但實際上我國能夠出口的鎳十分有限，彌補國外供應杯水車薪，歷年來我國都是鎳凈進口國。

南華期貨金屬分析師夏瑩瑩則認為，未來國內外的鎳價價差先會回歸，然后兩者同步運行至合理的區間，3月8日急漲的部分可能會在未來的幾個交易日內迅速回吐，但是整個價格回落的過程可能持續數周。

后市積累較大風險

3月8日晚間，上海期貨交易所發布公告稱，近期國際形勢復雜多變，境外期貨市場鎳價格出現劇烈波動。“我所將視市場情況依規采取進一步措施。請會員單位和投資者做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。”

這已是交易所近期發布的第4輪風險提示通知。

8日晚間，上海期貨交易所還公告稱，自3月10日交易(即3月9日夜盤)起：鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內平今倉交易手續費調整為60元/手。

無錫市不銹鋼電子交易中心有限公司也發布關于鎳暫停交易的通知，稱自3月8日起暫停鎳品種所有提單買賣協議的交易，恢復時間另行通知；自3月8日結算時起，調整鎳品種所有提單買賣協議的訂金至20%，在此之前，所有持有鎳品種提單買賣協議的交易商限制出金。

對于鎳未來面臨的風險因素，王彥青認為主要有三方面。

一是烏克蘭局勢存緩和可能。二是俄鎳出口通道打通。當前歐美并未直接針對俄鎳制裁，主要是市場蔓延的擔憂情緒令各方都不愿與俄鎳交易，以避免潛在風險。若俄鎳出口渠道被打通，包括國內能夠順利進口俄鎳，那么供應擔憂不再，將對鎳價形成打壓作用。三是需求大幅減弱。目前已有部分下游企業開始暫緩接單，等待價格明朗，若下游持續停滯，需求大幅走弱，亦將給鎳價帶來回調風險。

“與LME鎳相比，滬鎳的價格偏低，但已然處于高位。”王彥青稱，由于國內期貨市場漲跌板制度、保證金制度、持倉制度的設置，出現逼倉風險的可能性較小。

夏瑩瑩也提示風險稱，在面對極端行情時，投資者首先要做的就是控制風險，盡量降低倉位，甚至空倉持幣觀望。因為在波動率極大的情況下，交易所會提高保證金，商品價格很容易急漲急跌，客戶會面臨爆倉的風險。同時，極端行情既不屬于趨勢行情，也不屬于震蕩行情，在操作上較為困難，容易造成巨額浮虧的情況。因此，控制風險在此刻就格外重要。

“目前鎳價格多被資金面和消息面因素影響，市場波動風險較大。”展望后市，中信期貨認為，國內市場來看，由于滬鎳和LME鎳極端的負價差，LME鎳大漲推動滬鎳被動跟漲，而一旦LME鎳轉為掉頭向下，這無疑將加大滬鎳雙邊波動風險，投資者需關注國內外市場差異，謹慎參與市場交易。

“我們建議企業參與衍生品交易要注意幾點：1，套保規模要與企業自身產能匹配，不能輕易過度套保；2，套保合約要與生產周期相匹配。不夠能未來的產量過度套保在當前合約上；3，要識別自身套保標的是否具備標準品性質，關注標準品與非標品之間的價差變動。”新湖期貨有色研究員李瑤瑤指出。

關鍵詞：