中金公司首席宏觀分析師張文朗——

加快培育穩(wěn)增長新動能

本報記者 彭 江

2021年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和疫情防控保持全球領(lǐng)先地位，實現(xiàn)了“十四五”良好開局。2022年外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，我國經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險挑戰(zhàn)是什么？我國財政政策貨幣政策如何發(fā)力？就這些市場關(guān)注的熱點話題，中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗接受了經(jīng)濟(jì)日報記者采訪。

張文朗認(rèn)為，2022年我國經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險挑戰(zhàn)在于疫情演變的不確定性，同時要關(guān)注美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策可能對全球金融市場帶來的沖擊。美國通脹居高不下，如果美聯(lián)儲被迫加速收緊貨幣政策，甚至縮表，海外金融市場波動將加大，也可能會通過情緒傳導(dǎo)至國內(nèi)金融市場。此外，房地產(chǎn)和地方政府有關(guān)的債務(wù)問題也帶來壓力。在房地產(chǎn)債務(wù)出清過程中，少數(shù)基本面薄弱的房企可能面臨債務(wù)壓力。

張文朗表示，主要增長動力來源是財政擴(kuò)張和新經(jīng)濟(jì)。財政政策將依靠三大抓手穩(wěn)增長。第一，提振基建投資、碳中和背景下，碳稅征收及電價市場化改革有望進(jìn)一步促進(jìn)可再生能源發(fā)展，風(fēng)電、光電、儲能等基礎(chǔ)設(shè)施可能將加快，“十四五”規(guī)劃重大項目也將逐步開工，支撐傳統(tǒng)基建投資反彈；第二，加大減稅降費力度，降低受疫情沖擊的部門，例如服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)等的經(jīng)營壓力；第三，加大轉(zhuǎn)移支付力度，在社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、住房保障等領(lǐng)域加大對居民轉(zhuǎn)移支付，進(jìn)而支持消費。新經(jīng)濟(jì)也將為經(jīng)濟(jì)增長帶來新動能。數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、集成電路產(chǎn)量同比分別增長172.5%、57.8%、43.1%，兩年平均增速均超過28%，高于整體工業(yè)增加值增速，預(yù)計在高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，這一態(tài)勢或仍將延續(xù)，其中數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新能源或?qū)⑹俏磥戆l(fā)展重點。

預(yù)計財政將前置發(fā)力提振基建投資。張文朗認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“要保證財政支出強度，加快支出進(jìn)度”“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，財政部在2021年12月16日吹風(fēng)會上表示已經(jīng)提前下達(dá)2022年新增專項債限額1.46萬億元，預(yù)計在今年一季度發(fā)行使用；此外，財政或?qū)⒀永m(xù)減稅降費力度，以緩解中下游行業(yè)尤其是小微企業(yè)經(jīng)營成本壓力；財政還將加大轉(zhuǎn)移支付力度，通過社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、住房保障等加大對居民轉(zhuǎn)移支付，對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移支付力度或?qū)⒀永m(xù)高增。

貨幣政策方面，在穩(wěn)增長以及防風(fēng)險的訴求之下，張文朗預(yù)計2022年仍有降準(zhǔn)，降息的可能性也上升。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。”2022年仍有4.05萬億元MLF到期，降準(zhǔn)仍是首選對沖工具。中央經(jīng)濟(jì)工作會議也強調(diào)了貨幣政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力的領(lǐng)域，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。”預(yù)計2022年社會融資規(guī)模同比增速可能將溫和加速至10.7%(2021年預(yù)計為10.3%)，2022年新增貸款可能上升至21.4萬億元(2021年預(yù)計為19.8萬億元)。

張文朗稱，跨周期政策將為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造更加有利的環(huán)境，同時兼顧中長期的改革目標(biāo)。比如，實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)應(yīng)避免長期目標(biāo)短期化，新增可再生能源和原料用能將不納入能源消費總量控制。他建議貨幣政策要進(jìn)一步寬松、降準(zhǔn)的同時，也要降息。貨幣寬松宜早不宜遲，因為美國貨幣政策收緊的步伐在加快，如果我國貨幣寬松跟美國貨幣政策收緊的節(jié)奏一致，會增加資本外流壓力，所以要在美國加速收緊之前寬松。此外，財政政策力度要進(jìn)一步加大，在提升基建增長速度的同時，要加大轉(zhuǎn)移支付與減稅降費力度。

關(guān)鍵詞： 增長 政策 經(jīng)濟(jì) 財政 預(yù)計