中國人民銀行12月9日發布數據顯示，11月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元。初步統計，2021年11月社會融資規模增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元，比2019年同期多6204億元。11月末，廣義貨幣（M2）余額235.6萬億元，同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.2個百分點。

就人民幣貸款而言，多數業內人士認為，企業部門信貸持續放緩反映實體經濟信貸需求偏弱局面仍未改變。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，從企業部門貸款來看，在企業部門貸款少增的同時，票據融資仍在沖量，體現了企業融資需求偏弱。從居民部門貸款來看，居民部門信貸整體平穩，本月新增貸款7337億元，同比少增197億元。其中，短期貸款新增1517億元，同比少增969億元。中長期貸款新增5821億元，為今年4月以來的新高，主要由于維護房地產市場平穩發展，合理的按揭貸款需求逐漸得到滿足。

就社會融資規模而言，新增政府債券與企業直接融資拉動社融增長。植信投資研究院高級研究員王運金表示，一是地方專項債發行節奏加快，11月新增政府債券8158億元，較去年同期大幅多增4158億元，政府債券發行一定程度上拉動了社融規模增長。二是表外三項融資持續收窄，合計減少495億元。三是企業直接融資出現明顯轉好，其中債券融資新增4104億元，大幅高于去年同期約3264億元；股票融資新增1294億元，高于去年同期523億元。此外，11月社融口徑人民幣信貸新增1.3萬億元，較去年同期少增2309億元。

就廣義貨幣（M2）而言，溫彬表示，廣義貨幣增速回落，一方面受基數效應影響，去年同期M2增長10.7%，漲幅比前月提高了0.2個百分點，形成了較高的基數。另一方面受信貸派生能力減弱影響，本月新增信貸規模弱于去年同期，同比少增1605億元，貨幣派生能力減弱。

“整體上看，11月金融數據顯示，本輪寬信用進程啟動較緩，當前經濟仍面臨一定下行壓力，這意味著12月央行全面降準有很強的針對性，表明監管層對當前實體經濟運行狀況、特別是中小微企業經營困難加大給予了充分重視。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

王運金表示，降準向銀行體系釋放低成本資金，有望提升其服務實體的能力。一方面，存款資金中活期存款利率僅0.35%，一年期定期存款利率1.5%，降準釋放資金的銀行成本明顯低于貨幣市場、資本市場所獲的資金，能有效改善銀行負債狀況，利用信貸支持實體企業。另一方面，銀行是政府債券的投資主體，持債規模占比超過84%，降準在量與價格上都將有利于后續政府債券發行。此外，降準有助于推動市場利率下行和緩釋市場風險壓力。

溫彬表示，12月6日中央政治局會議強調，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。從目前貨幣政策調控來看，央行加大了對實體經濟的支持力度，如：決定于12月15日下調法定存款準備金率0.5個百分點，下調了支農、支小再貸款利率，此前還推出了碳減排支持工具、支持煤炭清潔利用的專項再貸款等結構性貨幣政策工具。這些政策的落地實施和逐漸發揮效果，將有利于促進貸款規模穩定增長和貸款結構優化，加大對市場主體的支持力度，保持經濟運行在合理區間。

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